分红能力与分红水平的“错位”关系——基于我国制造业上市公司的实证研究

摘要： 本文以2004-2022年我国制造业上市公司数据为研究样本，采用公司盈余和自由现金的双重标准衡量企业分红能力，实证检验了分红能力与分红水平的“错位”关系，研究发现：经营杠杆高、融资约束大、投资需求高时，企业更倾向于分红不足；对投资者和监管政策的双重迎合动机，是企业“庞氏分红”的重要驱动因素。进一步分析发现，分红不足和“庞氏分红”均不利于企业未来发展；资本市场开放政策有助于纠正“... （共14页）