账面—市值比分解视角下的价值溢价成因：风险还是预期差

摘要： 尽管多因素定价模型为学术界广泛接受，但其因子有效性源于公司基本面风险差异还是投资者预期差，依然存在分歧。选取账面—市值比B/M测度价值溢价，将其分解为账面—价值比(B/V)和价值—市值比(V/M),研究已有记载的7种风险假说是否能够充分呈现价值溢价的因果逻辑。结果发现，B/M对预期收益率的解释力与V/M相当，而B/V的差异则不能解释预期收益率差异。进一步地，财务困境风险假说、个...